去年夏天，我们研究了咖啡和可可价格上涨对保证金要求的影响。当时我们看到，由于价格稳步上涨，可可的初始保证金比例提高了 25%。而咖啡的情况则不同，由于波动性下降，保证金下降，占价值的比例也降低了。
然而，从那时起，这两种商品的价格都出现了大幅上涨。
越南持续的热浪和雨季的延迟开始导致速溶咖啡使用的罗布斯塔咖啡豆作物受损。供应问题，包括胡塞武装对海湾地区航运的袭击，加剧了这种情况。
巴西也出现了天气问题，大雨破坏了价格较高的阿拉比卡咖啡豆的生长。欧盟的一项新规定将于 12 月生效，在此之前，买家也在储备咖啡豆。此后，供应商将需要证明其咖啡不是在毁林的土地上种植的。
由于这些问题，全球罗布斯塔和阿拉比卡咖啡的价格都出现了大幅上涨。伦敦罗布斯塔期货价格创下历史新高，而阿拉比卡期货价格也升至 2022 年 9 月以来的最高水平。
与此同时，可可也面临着类似的危机。老树、作物病害和恶劣天气共同导致了作物短缺和生产工厂关闭。供应不足对价格产生了影响。
自 3 月初以来，可可期货价格已上涨约 70%，达到创纪录的水平。预计近期价格将继续波动。
那么，对保证金要求有什么影响呢？
咖啡保证金要求
2022 年夏季至 2023 年夏季期间，咖啡保证金随价格和波动率的变化而变化。如下图所示，在这一时期结束时，咖啡保证金略有下降，占价值的百分比也有所降低:
如果我们现在将这一图表扩展到迄今为止的变化，我们可以看到，需求量大幅增加了 50%以上。
不过，初始保证金的增长并没有那么糟糕。在同一时期，价格上涨了 60% 以上，因此作为价值的一个百分比，要求实际上已经下降，这反映了价格的稳定而非突然上涨，因此波动性相对较低。
可可保证金要求
2022 年夏季至 2023 年夏季，可可价格稳步上涨，利润率也同样上涨约 25%：
如果我们将该图表延伸到 2024 年 4 月，就会发现这种初始保证金增加的趋势仍在继续，但速度大大加快：
目前，可可的保证金要求约为去年夏季水平的 8 倍。同期，可可价格上涨到去年年中水平的不到 4 倍。这意味着可可初始保证金在价值中所占的比例比以前大得多，反映了市场的波动程度。
结论
由于天气和地缘政治相关问题共同导致价格上涨，咖啡和可可的保证金要求都大幅提高。然而，这两种产品对保证金要求的影响并不一致。
咖啡价格上涨相对稳定，导致初始保证金更加稳定，涨幅趋于平稳，最近甚至出现了小幅下降。
另一方面，可可价格波动较大，导致初始保证金自年初以来迅速增加。仅最近两次的涨幅就在 50%左右，自 3 月初以来，要求增加了一倍多。
这两份合约表明，在气候变化和地缘政治不稳定的世界里，保证金的变化幅度有多大。许多其他农产品也是如此。企业在做出交易和融资决策时，需要考虑到价格变化对初始保证金的影响，以及这种影响会如何影响其流动性要求。
